Options StrategiesIntermediateMay 26, 2026· 8 min read

Bull Put Spread : Encaisser la Prime avec une Vision Haussière et un Risque Défini

Un bull put spread vend un put pour collecter la prime et achète un put moins cher en dessous pour limiter la perte maximale. Tu gagnes si l'underlying reste au-dessus du upper strike. Contrairement à un bull call spread, tu collectes de l'argent quand tu entres — tu ne le paies pas.

1
Vends un put à un strike plus élevé — tu encaisses le premium immédiatement
Choisis un strike put en dessous du prix actuel du marché — typiquement au niveau 20–30 delta. Tu reçois une prime en vendant ce put. Si le sous-jacent reste au-dessus de ce strike à l'expiry, le put expire worthless et tu gardes toute la premium. C'est ta machine à profits.
2
Achète un put moins cher à un strike plus bas — ça limite ta perte maximale
Achète un put plus loin out-of-the-money. Tu payes une plus petite premium pour ça. Ce long put c'est ton assurance : si le sous-jacent chute sec et passe sous le short strike, le long put commence à prendre de la valeur et limite ta perte à la largeur du spread moins le crédit reçu. Sans cette wing, t'aurais un risque de downside illimité.
3
Garde le net credit si le sous-jacent reste au-dessus du short strike.
Si le sous-jacent ferme au-dessus du strike plus élevé à l'expiry, les deux puts expirent worthless. Tu gardes tout le credit reçu quand tu as entré le trade. C'est le profit maximum. Ça demande juste que le sous-jacent fasse rien de plus dramatique que de rester au-dessus d'un niveau où il est déjà.
4
Ta perte maximale est fixée : la largeur du spread moins le crédit collecté
Si le sous-jacent tombe en dessous du long strike, tu perds toute la largeur du spread moins la prime que tu as collectée au départ. C'est le pire scénario — et tu le connais précisément avant d'entrer. Pas de surprise, pas d'appel de marge au-delà du maximum défini.

Quand utiliser un Bull Put Spread

Utilise un bull put spread quand tu es neutre à haussier — tu t'attends à ce que l'underlying reste stable ou monte. Le trade gagne tant que l'underlying reste au-dessus du short strike, ce qui veut dire que tu n'as pas besoin d'un mouvement à la hausse hyper puissant. Tu as juste besoin que le marché évite une baisse significative. Ça rend le bull put spread utile sur les marchés sideways ainsi que sur ceux qui montent gentiment.

Crédit vs. Débit : La Différence Clé d'un Bull Call Spread

Un bull call spread coûte un débit — tu paies de l'argent d'avance et tu as besoin que le marché monte pour faire du profit. Un bull put spread reçoit un crédit — l'argent rentre immédiatement, et tu fais du profit simplement en faisant en sorte que le marché ne tombe pas en dessous de ton short strike. Les deux sont des stratégies bullish avec un risque et une récompense définis, mais elles ont des conditions de profit différentes. Le bull put spread peut gagner même dans un marché plat ; le bull call spread a besoin que le marché monte vraiment.

Les chiffres : Max Profit, Max Loss, Break-Even

Profit Max = Net Credit Received

Vendre le Put à $105 à $6.00← prime reçue

Achète un Put à $95 à $2.00← prime payée

Crédit net = $6.00 − $2.00 = $4.00

= $4.00 par action — conservé si le sous-jacent clôture au-dessus de $105 à expiry

Perte Maximale = Spread Width − Net Credit

Largeur du spread = $105 − $95 = $10.00

− Crédit net = $4.00

= $6.00 par action — engagé si le sous-jacent ferme sous $95 à l'expiry

Point mort = Short Strike − Net Credit

$105.00 − $4.00 = $101.00← le sous-jacent doit rester au-dessus de $101 pour être rentable à l'expiry

= 101,00 $ — le trade est rentable à l'expiry tant que l'underlying reste au-dessus de ce niveau

Probabilité de Profit

Un des avantages du bull put spread par rapport à une option achetée, c'est qu'il peut avoir une probabilité de profit plus élevée. Si tu vends un put spread avec le short strike au niveau 25-delta, il y a environ 75% de probabilité que le sous-jacent ferme au-dessus à l'expiry. Les options achetées (long calls et puts) ont typiquement une probabilité en dessous de 50% d'expirer in profit. Le tradeoff, c'est que quand le bull put spread perd, il perd plus que le premium collecté.

Bull Put Spread vs. Bull Call Spread

Fonctionnalité	Spread d'achat haussier	Bull Put Spread
Type de trade	Débit — payer l'argent d'avance	Crédit — recevoir de l'argent à l'avance
Condition de profit	Le sous-jacent monte au-dessus du breakeven	Le sous-jacent reste au-dessus du short put strike
Profit maximum	Largeur du spread − débit payé	Crédit net reçu
Perte maximale	Débit payé	Largeur du spread − crédit reçu
Préférence IV	IV bas — moins cher à acheter	IV élevé — premium plus riche à vendre
Marché plat	Perd le debit si le marché reste plat	Garde le crédit si le marché reste plat

Gérer le Trade

Target : Fermeture à 50% du Max Profit

Une fois que tu peux racheter le spread pour la moitié du crédit que tu as reçu, ferme-le. Si tu as collecté $4, ferme quand tu peux le racheter pour $2. À ce stade tu as capturé la moitié du profit maximum, et les $2 restants de gain potentiel ne valent pas le risque de tenir jusqu'à l'expiry — où gamma devient imprévisible.

Fermer ou faire un roll si le Short Strike est testé

Si le underlying s'approche de ton short strike, le spread est en danger. Tu as deux choix : fermer tout le spread à perte et passer à autre chose, ou roller le spread vers le bas et plus loin — racheter le spread actuel et en vendre un nouveau à des strikes plus bas avec une expiry plus tard, en collectant un crédit supplémentaire. Ne laisse jamais un spread perdant traîner sans rien faire jusqu'à l'expiry.

Utilisez les Bull Put Spreads dans les environnements à IV élevée

C'est une stratégie de crédit — tu vends du premium. Plus l'implied volatility est élevée, plus riche est le premium que tu collectes pour les mêmes strikes. Rentre dans des bull put spreads quand l'implied volatility est élevée par rapport à l'historique récent. Évite d'entrer dans des credit spreads dans des environnements très bas IV où le premium collecté justifie à peine le risque.

Divulgation des risques

Le trading d'options comporte un risque de perte. Bien que le bull put spread ait une perte maximale définie, cette perte peut dépasser le crédit reçu si l'underlying chute en dessous des deux strikes. Tous les exemples utilisent des chiffres simplifiés à titre éducatif uniquement et ne constituent pas un conseil en investissement. Consultez un conseiller financier agréé avant de trader.

Key Takeaways

Un bull put spread vend un put à strike plus élevé et achète un put à strike plus bas à la même expiry.
Tu reçois un crédit net d'avance — c'est le profit maximum que tu peux faire.
Le profit maximum est conservé si le sous-jacent clôture au-dessus du strike plus élevé à l'expiry.
La perte maximale est la largeur du spread moins le crédit net reçu.
Breakeven = strike plus élevée − crédit net reçu.
C'est une stratégie de premium-selling : la décroissance temporelle et un marché stable ou en hausse jouent tous les deux en ta faveur.

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