Bull Put Spread: 강세 전망에서 프리미엄을 받으면서 리스크를 정하는 전략
Bull put spread는 프리미엄을 걷어내기 위해 put을 팔고, 최대 손실을 제한하기 위해 그 아래에 더 싼 put을 사는 거야. 기초자산이 상단 strike 위에 머물면 수익이 나지. Bull call spread랑 달리, 진입할 때 돈을 받는 거지 — 내지 않아.
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더 높은 strike price에서 put을 팔아 — 바로 premium을 걷어가는 거지
Put strike을 현재 시장가보다 아래에서 선택해 — 보통 20–30 delta 레벨 정도에서. 이 put을 팔면서 premium을 받지. 만약 underlying이 expiry 때 이 strike보다 위에 있으면, put은 worthless로 만료되고 너는 full premium을 그대로 챙기는 거야. 이게 너의 수익 엔진이야.
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더 낮은 strike price에서 싼 put을 사는 거야 — 이렇게 하면 최대 손실을 제한할 수 있어
더 out-of-the-money인 put을 사세요. 그럼 더 작은 premium을 내게 됩니다. 이 long put이 보험 역할을 하는 거예요. 만약 underlying이 short strike를 뚫고 급락하면, long put이 값어치를 올리기 시작해서 손실을 spread width에서 받은 credit을 뺀 범위 내로 제한해줍니다. 이 wing이 없으면 손실이 무제한으로 커질 수 있거든요.
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기초자산이 short strike 위에 있으면 순 credit을 유지해.
기초자산이 expiry에 높은 strike price 위에서 종가하면, 두 put이 모두 무가치하게 만료돼. 거래를 들어갈 때 받은 credit 전체를 다 가져가는 거야. 이게 최대 수익이지. 기초자산이 이미 있는 수준 위에 그냥 머물러있으면 되는 거라서 별로 dramatic할 필요가 없어.
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최대 손실액은 정해져 있어: spread width에서 받은 credit을 뺀 금액이야
기초자산이 long strike 아래로 떨어지면 스프레드 폭 전체에서 처음에 받은 premium을 뺀 만큼 손실을 본다. 이게 최악의 시나리오인데, 들어가기 전에 정확하게 알 수 있다는 게 핵심이야. 깜짝 손실도 없고, 정해진 최대치를 넘어서는 margin call도 없다.
Bull Put Spread를 언제 써야 하나?
당신이 중립적이거나 강세 심리일 때 bull put spread를 사용해. 기초자산이 횡보하거나 오를 것으로 예상할 때 말이야. 이 거래는 기초자산이 short strike 위에 머물러 있으면 수익이 난다는 뜻인데, 그럼 강한 상승 움직임이 꼭 필요한 건 아니야. 그냥 시장이 의미 있는 하락을 피하면 돼. 그래서 bull put spread가 횡보장에서도 유용하고, 완만하게 오르는 장에서도 잘 먹히는 거야.
Credit vs. Debit: Bull Call Spread에서의 핵심 차이점 Credit vs. Debit — 이게 뭐 하는 건지 알아야 bull call spread를 제대로 이해할 수 있어. **Credit Spread vs. Debit Spread의 차이** Bull call spread를 할 때 두 가지 방식이 있다: **Debit Spread** — 돈을 내고 하는 거야 - 낮은 strike price의 call을 사서 (long call) - 높은 strike price의 call을 팔아 (short call) - 순 비용이 나간다는 뜻이야 (net debit) - 손실은 제한적이지만, 수익도 제한적이야 **Credit Spread** — 돈을 받고 하는 거야 - 높은 strike price의 call을 사서 (long call) - 낮은 strike price의 call을 팔아 (short call) - 순 이익이 들어온다는 뜻이야 (net credit) - 이건 사실 bear call spread인데, bull 포지션에서는 debit spread가 표준이야 Bull call spread는 보통 debit spread로 하는 게 맞아. 낮은 strike를 먼저 사고 높은 strike를 팔면서 프리미엄으로 비용을 절감하는 구조지.
Bull call spread는 debit를 내야 해 — 처음에 돈을 내고 시장이 올라가야 수익이 나지. Bull put spread는 credit을 받아 — 돈이 바로 들어오고, 시장이 short strike 아래로 떨어지지 않으면 그냥 이기는 거야. 둘 다 defined risk와 reward가 있는 bullish strategy긴 한데, 수익이 나는 조건이 달라. Bull put spread는 시장이 옆으로 가도 이길 수 있어; bull call spread는 시장이 실제로 올라가야 돼.
숫자들: Max Profit, Max Loss, Break-Even
익절할 확률
bull put spread의 장점 중 하나는 구매 옵션보다 수익성 확률이 높을 수 있다는 거야. short strike를 25-delta 레벨에 설정해서 put spread를 팔면, expiry 때 underlying이 그 위로 마감할 확률이 대략 75% 정도야. 구매 옵션들(long calls와 puts)은 보통 50% 이하의 확률로 profit을 만들고 만료돼. 트레이드오프는 bull put spread가 손실을 보면, 수집한 premium보다 훨씬 더 크게 손실본다는 거야.
Bull Put Spread vs. Bull Call Spread Bull Put Spread는 약세 옵션 전략인데, 기본적으로 약간의 하락을 예상할 때 쓰는 거야. 높은 strike price의 put을 팔고, 더 낮은 strike price의 put을 사서 포지션을 만드는 거지. 최대 수익은 받은 premium이고, 손실은 두 strike price 차이에서 premium을 뺀 만큼 제한돼. Bull Call Spread는 약한 상승장에서 쓰는 전략이야. 낮은 strike price의 call을 사고, 더 높은 strike price의 call을 파는 거야. 이 방법은 premium을 덜 내면서도 call 포지션을 만들 수 있어. 최대 수익은 두 strike price 차이에서 지불한 net premium을 뺀 거고, 손실은 지불한 premium으로 제한돼. 둘 다 directional bias가 bullish인데, Bull Put Spread는 time decay(theta)를 활용해서 수익을 노리고, Bull Call Spread는 가격 상승으로 수익을 노려. Bull Put Spread가 IV가 높을 때 더 좋고, Bull Call Spread는 낮은 cost로 상승 노출을 원할 때 좋아. 둘 다 risk-reward가 정해져 있어서 position sizing하기 편하지.
| 기능 | Bull Call Spread | Bull Put Spread |
|---|---|---|
| 거래 유형 | Debit — 미리 돈을 내는 거 | 크레딧 — 미리 돈을 받는 것 |
| 수익 조건 | 기초자산이 breakeven 위로 올라갔어 | Underlying이 short put strike 위에 머물러 있다 |
| 최대 이익 | Spread width − debit paid 스프레드 폭 − 지불한 debit | 받은 순 크레딧 |
| 최대 손실 | 차입금 지급됨 | Spread width − credit received 스프레드 폭 − 받은 credit |
| IV 선호도 | IV가 낮으면 — 사기가 쌌어 | 높은 IV — 팔 수 있는 premium이 더 많다 |
| 보합장 | 시장이 횡보하면 debit을 잃어 | 시장이 움직이지 않으면 크레딧을 유지할 수 있어 |
거래 관리하기
Target: Max Profit의 50%에서 청산
받은 크레딧의 절반 가격으로 스프레드를 다시 사들일 수 있으면 그냥 닫아버려. $4를 받았으면 $2에 다시 사들일 수 있을 때 청산하는 거야. 이 시점에서 최대 수익의 절반을 이미 챙긴 거고, 남은 $2의 이득을 위해 expiry까지 들고 있을 가치는 없어. 그때쯤이면 gamma가 완전 예측 불가능해지거든.
Short Strike이 테스트되면 Roll하거나 Close해야 한다
기초자산이 너의 short strike에 가까워지면 spread가 위험해진다. 두 가지 선택지가 있어: 전체 spread를 손실로 닫고 넘어가거나, spread를 roll down and out 해 — 현재 spread를 사 돌리고 더 낮은 strikes에 나중의 expiry로 새로운 spread를 팔아서 추가 credit을 걷거나. 절대로 지는 spread를 expiry까지 손 놓고 방치하지 마.
높은 IV 환경에서 Bull Put Spreads를 활용하세요
이건 credit strategy야 — premium을 팔고 있는 거야. implied volatility가 높을수록, 같은 strike price로도 더 많은 premium을 걷을 수 있지. Implied volatility가 최근 역사 기준으로 높을 때 bull put spreads에 진입해. Very low IV 환경에서는 credit spreads 진입을 피해야 해 — 걷은 premium이 리스크를 정당화하기에 부족하거든.
위험 공시
Options trading은 손실 위험을 포함합니다. Bull put spread는 최대 손실이 정해져 있지만, 기초자산이 두 strike price를 모두 뚫고 내려가면 받은 credit을 초과하는 손실이 날 수 있습니다. 모든 예시는 교육 목적으로만 단순화된 숫자를 사용하며 투자 조언이 아닙니다. 거래하기 전에 등록된 금융 자문가와 상담하세요.
Key Takeaways
- Bull put spread는 같은 expiry의 높은 strike price put을 팔고 낮은 strike price put을 사는 전략이야.
- 미리 net credit을 받는데, 이게 네가 만들 수 있는 최대 수익이야.
- 기초자산이 expiry에 높은 strike price 위에서 마감하면 최대 수익이 확정된다.
- Maximum loss는 spread width에서 받은 net credit을 뺀 금액이야.
- Breakeven = 높은 strike - 받은 순 credit.
- 이건 premium을 파는 전략이야: 시간이 지나가면서 떨어지는 theta와 안정적이거나 올라가는 시장이 둘 다 너한테 유리하게 작용한다고.